投资要点
    事件：
    公司2013 年实现营业收入32.04 亿元，同比增4.46%，实现营业利润3.07 亿元，同比增67.16%，实现归属母公司净利润2.59 亿元，同比增51.77%，期末摊薄每股收益0.57 元。
    其中，公司四季度单季度实现营收7.93 亿元，同比降9.97%，实现营业利润0.57 亿元，同比增75.61%，实现归属母公司净利润0.43 亿元，同比增22.24%。
    点评：
    2013 年公司实现营业收入32.04 亿元，同比增4.46%，符合预期。具体拆分（见表1），铁路车辆业务实现营收20.2 亿元，同比增长3%，主要系自备车铁路市场需求增长；结构件实现营收7.0 亿元，同比增长58%，主要系军品销量增加和订价提高；曲轴锻件实现营收3.1 亿元，同比增长8%，虽然重车市场景气度不高，但军品锻件产品有所增长；车辆弹簧业务实现营收0.9 亿元，同比降33%，主要受重车市场不景气，汽车弹簧订单下降。
    公司2013 年毛利率比去年提升0.83 个百分点至17.89%，处于历史最高位（公司分季度见图2）。综合毛利率的提升主要系铁路车辆业务毛利率提升0.91个百分点到22.12%，同时，结构件毛利率提升1.93 个百分点到14.43%；虽然其他两块业务毛利率出现了大幅度下滑（曲轴锻件毛利率下降1.05 个百分点到4.15%，车辆弹簧毛利率下降6.45 个百分点到12.10%），但这两块业务占比较小，对公司综合毛利率拖累程度不严重。
    2013 年实现归属母公司净利润2.59 亿元，同比增51.77%。全年归属于母公司净利润同比增速高于营收同比增速47 个百分点，主要系在毛利率提升0.83个百分点的基础上，期间费用率下降1.93 个百分点（财务费用率下降0.63个百分点，管理费用率上升0.1 个百分点，运输费用下降致销售费用率下降1.40 个百分点），最终使得公司净利率提升2.72 个百分点至8.13%。总体来看，公司费用率控制得当。