北方创业(600967.CH/人民币17.57, 买入)公告1 季度业绩预告，预计2014 年第一季度公司实现归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长80%-100%。
    去年第一季度公司实现收入7.75 亿元，同比增长10.15%，实现净利润4,438万元，同比增长44.16%。预计今年1 季度将能实现净利润7,988 万元-8,876 万元。
    公司业绩大幅增长主要由于公司订单结构变化，毛利率高的车型占比提高。
    公司1 月份公告与神华集团签订了2,800 辆铁路自备车的订单，总价近18 亿元。根据合同规定，交付计划为2014 年1 月交货300 辆，2 月交货450 辆，3月交货450 辆，第二批次交货时间、数量及地点尚未确定。我们预计第一季度公司生产将以此订单为主，即交付自备车1,200 辆。而公司在去年1 季度仅交付自备车500 辆以及部分国铁车辆。由于自备车毛利率较高，且近年来钢、铝等原材料成本持续下降，预计今年公司毛利率将有较大幅度上升，由此影响1 季度业绩大幅增长。
    今年以来公司连续签订自备车及出口车订单，高毛利产品占比预计将继续提升。我们看好公司铁路货车业务的增长，以及军品业务的发展，维持买入评级。