事件
    光线传媒发布2013 年年报收入同比下降12.54%，达到9.04 亿元，归属母公司净利润同比增长5.71%，达到3.27 亿元。
    同时预告2014 年一季度业绩同比下降65%-80%。
    投资要点
    年报基本符合预期，《泰囧》抬高了2012 年的基数。光线传媒2013 年业绩基本符合预期，增速下滑主要系2012 年《泰囧》的疯狂表现抬高了基数。
    从绝对数额来看，光线9 亿的收入水平和3.3 亿的利润水平已经稳居全国一线娱乐公司的行列。2014 年1 季度业绩低于预期，主要系《泰囧》有约2.5亿票房在2013 年一季度确认，拖累了2014 年同期的业绩增速表现。
    大力进军动漫电影领域，2014 年有望成为光线的“动漫大年”。电影领域来看，光线至少有14 部的电影储备，其中5 部为动漫电影，基本保持每季度至少一部动漫影片的节奏。这将大大丰富光线的电影项目类型，多元化的内容也将进一步发挥光线版权协同开发的优势，提升公司盈利能力。
    电视节目：与央视合作渐入佳境。光线与央视合作的《梦想合唱团》、《梦想星搭档》、《是真的么？》、《超级减肥王》等均取得不俗的收视成绩，和央视既有的节目项目不但能够保持，另外还有新项目的开发合作，光线和央视在节目领域的合作有望保持，进入正循环轨道。
    光线强大的资源整合能力保证了其版权的价值实现和多次开发。总体来看，光线传媒“大内容”战略明晰，内容项目储备充分，各业务线协同效应强，公司强大的资源整合能力，保证了公司版权的价值能放大到影、视、节目、游戏等多个业态，保证了公司版权的价值实现。
    财务与估值
    我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.81、1.01、1.18 元，考虑到光线多元业务的协同效应，以及在行业的优势地位，按照可比公司2014 年的估值水平，给予30%溢价，目标价43.00 元，维持公司增持评级。
    风险提示：电影票房低于预期、人力资源成本上升.