事件
    公司2013 年实现营业总收入904,171,794.56 元，比上年同期降低了12.54%；营业利润、利润总额和净利润分别为386,140,013.41元、406,172,874.95 元和327,971,112.99 元，分别比上年同期增长了3.99%和5.72%，略低于市场预期。
    我们的分析与判断
    （一）电影收入相较2012 年有下滑，但总票房大幅提升公司2013 年电影收入有所下滑的主要原因为：2012 年票房绝大部分来自《泰囧》一部电影（票房12.6 亿），且《泰囧》实为一部中小成本电影，成本仅为3000 万。《泰囧》的巨大成功为小概率事件，不能代表公司2012 年在电影市场的整体表现。而公司整体电影票房从2012 年16 亿增长到2013 年的23 亿（包括《致青春》（7 亿）、《中国合伙人》（5.3 亿）与厨子戏子痞子（2.7 亿）等），才真正说明了公司电影业务的大幅提升。
    （二）公司电视剧收入有所增长，参投公司表现强劲公司参投的四家公司中，有两家为行业领先电视剧制作公司，分别为新丽传媒与欢瑞世纪，均有能力独立上市。
    （三）数字营销将继续为公司影片带来关注度
    公司从《泰囧》开始则充分利用社交媒体的数字营销手段为影片制造话题与热度。公司2014 年即将上映的两部主推影片：《同桌的妳》与《分手大师》均为公司擅长青春爱情片，且已在微博、微信等平台通过主演、导演等人员的大力宣传获得超高关注度。
    估值与投资建议
    我们认为，随着创业板再融资开闸的临近，公司电影投拍节奏将加速，公司稳健的投资风格将使电影业务将继续保持高票房表现，并从参股公司获得更多收益。我们预计公司13/14/15EPS 0.65/1.12/1.68元，对应当前股价PE分别为62/36/24，考虑到公司战略会继续在产业链进行投资扩张的预期，重申“推荐”评级。