事件：
    公司 13 年营业收入1,054 亿元，同比增长7.19%，归属于上市公司股东的净利润3.66 亿元，同比下降86.3%，每股收益0.05 元。
    评论：
    1、公司转型期业绩承压，三、四季度收入负增长，第四季度业绩继续亏损公司转型期间业绩压力大，一方面实体门店同店增速放缓（至6.36%），另一方面电商业务的战略亏损。该两个因素导致未来公司毛利率进一步下滑，尤其是6月份推行线上线下同价策略后，对毛利率带来了一定的冲击，下降至15.21%，较去年同期下降3.48%。另外公司全年新开门店97 家，置换关闭门店176 家，净关闭79 家门店，对当期业绩产生较大的影响，第三和第四季度收入增速分别下滑2.5%、2.45%，继三季度首次亏损1.08 亿元后，第四季度继续亏损2.6 亿元。
    2、线下门店结构持续优化，发力物流建设
    公司在保持一定开店速度的同时，加大了门店调整力度和坪效、人效等核心指标的考核，提升实体门店的经营效率。报告期内，公司净关闭门店79 家，截至2013年底，公司在大陆地区已进入277 个地级以上城市，拥有连锁店面1,585 家，在香港地区拥有连锁店面29 家，在日本市场拥有连锁店面12 家，共计拥有店面1,626 家。随着公司店面结构的优化，店面经营质量也有所提高，公司可比店面销售收入同比增加6.36%。
    另外公司加大了物流建设力度，位于哈尔滨、包头、济南、南昌、广州等八个城市的物流基地建成并投入使用，截至2013 年底，公司共计在全国19 个城市物流基地投入使用，为公司长远发展奠定了基础。
    3、公司发展战略清晰，未来重点关注公司收入增速、网购发展及自由现金流公司转型发展战略清晰，大力发展网购业务，并进行产业链延伸，包括开展保险代理、消费信贷、基金支付等业务、申办民营银行、收购红孩子、PPTV 等等。
    对实体门店进行优化调整，关闭一些业绩较差的门店。13 年公司线上业务实现销售收入218.90 亿元（含税），同比增长43.86%，另外，“红孩子”母婴、化妆品等销售收入（2013 年1 月1 日-2013 年3 月31 日期间）及开放平台业务、商旅、充值、彩票、团购等虚拟产品代售业务规模合计约为42 亿元（含税，均未纳入苏宁合并利润表销售收入，前三季度为28 亿元）。我们认为当前网购增量在B2C 类，在B2C 电商企业中，我们更看好平台类的供应链服务商，网购中能够赚钱的商品是不容易比价，数量众多，单品类总销售不大的长尾商品，而对单个企业来说，很难在各个品类经营中都占有优势，只有以开放平台的方式，才能有效的整合社会资源，做大而全的电商，以满足消费者一站式购买的需求。目前市场对公司业绩下滑已有预期，未来将重点关注公司收入规模，网购业务的发展及自由现金流的情况。