公司2月28日发布2013年业绩快报。2013年营业收入1054.34亿元，同比增长7.19%，实现利润总额1.46亿元，同比下滑95.5%，实现归属净利润3.66亿元，同比下滑86.32%，EPS为0.05元。报告期末每股净资产为3.85元，同比略下滑0.21%，加权平均ROE为1.29%，同比大幅下滑9.32个百分点。
    简评及投资建议。
    公司2013年收入1054.34亿元，同比增长7.19%（其中同店增长6.36%），低于我们此前1088亿元的预期。线上业务实现含税收入218.9亿元，同比增长43.86%，此外，"红孩子"母婴、化妆品等销售收入及开放平台、商旅、充值、彩票、团购等虚拟产品代售等业务合计含税收入约42亿元。总计261亿元的收入低于年初计划，但基本符合市场调整后的预期。年内归属净利润同比下滑86.32%至3.66亿元，对应0.05元EPS，略低于我们此前0.06元的预期，显示公司同时面临消费放缓、渠道竞争激烈及公司转型战略下投入增加等多方面的经营压力。
    （1）经营业绩。根据业绩快报及前三季度数据，我们测算四季度收入为252.91亿元，同比下滑2.45%，测算同店增长降4.17%，四季度易购线上及其他业务收入合计为91.18亿元，虽较前三季度（分别为52.99亿元、61.14亿元和55.59亿元）增加明显，但同比仅增27.35%，低于预期。
    报告期内由于外部竞争压力和转型战略推进，公司实施线上线下同价策略，毛利率受到较大影响，是影响净利润表现的重要原因。
    同时，为推进O2O模式，提升客户体验，公司加大了线上线下业务联动，广告促销投入增加较多；此外，公司为有效推进互联网战略转型，优化门店和人才结构等，关闭无效门店，同时加大了在技术、人才、物流及金融等多方面的投入，导致费用率也有一定增加，短期内对公司经营效益产生较大影响，归属净利润大幅下滑，其中一至四季度各下滑48.19%、69.99%、118.11%和180.04%，幅度逐季加大，其中三四季度各亏损1.08亿元和2.59亿元。
    （2）连锁发展。公司在保持一定开店速度的同时，加大门店调整力度，关闭低效/无效门店，注重门店经营质量提升。年内，公司在大陆地区新开97家门店，置换/关闭176家门店；在香港新开3家门店，置换/关闭4家门店；在日本新开2家门店，置换/关闭1家门店，截至2013年末，公司在大陆有1585家门店，在香港有29家门店，在日本有12家门店，共计拥有门店1626家。
    （3）物流平台建设。报告期内公司位于哈尔滨、包头、济南、南昌、广州等8个城市的物流基地建成并投入使用，截至2013年末，公司共计在全国19个城市物流基地投入使用，同时长春、福州、武汉、乌鲁木齐等17个城市物流基地在建，另外22个城市物流基地落实选址，完成土地签约；此外，南京、北京、广州小件商品自动分拣仓库投入使用，沈阳、上海、重庆等地的小件商品自动分拣仓库项目在建，成都、天津、武汉、杭州、西安等小件商品自动分拣仓库完成土地签约。