投资要点
    上游稀土价格仍在构筑底部
    受需求低迷影响，上游稀土价格维持底部调整态势。氧化镨钕最新报价为33.25万元/吨，相比年初31.80 万元/吨，涨幅为5%；而轻稀土氧化镧、氧化铈相比年初价格分别下滑53%和55%；重稀土氧化镝最新报价为1825 元/千克，相比年初下滑29%。相比轻稀土而言，重稀土跌幅较小。公司产成品售价与稀土价格联动，稀土价格的低迷会影响公司销售收入及盈利能力。
    多重因素驱动稀土价格回暖
    尽管当前稀土价格仍处于构筑底部态势，驱动稀土价格上涨的因素依然存在：市场预期政府将进行稀土收储、稀土行业的打黑整顿行动、国外稀土矿开采成本高且进度慢难以形成有效供给、下游需求的回暖，尤其新能源汽车的推广都将提振稀土永磁的需求。
    盈利预测与投资评级：维持增持
    我们预测公司2013-2015 年将实现EPS：0.52 元、0.65 元和0.78 元，分别同比增长-40%、24%和20%，对应动态PE 分别为28 倍、23 倍和19 倍。我们维持公司增持投资评级。