公司公布2013 年中报，上半年实现营业收入11.72 亿元，同比下降30.58%；归属于上市公司股东净利润1.5 亿元，同比下降49.14%；基本每股收益0.29 元。
    降价促销售，盈利低于预期
    报告期，公司钕铁硼业务收入为7.33 亿元，同比降幅达43.8%，这一降幅高于主要稀土原料（镨钕）价格的30%左右的下降幅度。
    同时，公司的产销量同比有所增长。这表明，公司主要依靠产品降价来争取更大的市场份额。这是市场低迷期龙头公司的普遍作法。大幅度降价严重挤压了盈利空间，导致公司钕铁硼毛利率同比下降16 个百分点，是盈利低于我们此前预期的主要原因。
    产品提价是下半年主要看点
    稀土价格已在6 月止跌回升，且有望持续至四季度。下半年公司产品有提价空间，将是主要的业绩增量来源。三季度受高温限电的影响，我们预计公司开工率受到影响，四季度价、量齐升或将带动业绩明显改善。
    需要注意的是，公司降价幅度较大，反应出钕铁硼下游需求依然疲弱，此外，日立金属专利范围扩充也将使海外市场竞争更加白热化，为公司业绩回暖增加了许多不确定性，更加考验企业产品的竞争力和市场拓展能力。
    剥离电机资产，专注钕铁硼业务
    受国际市场汽车电机需求量继续下滑的影响，报告期公司实现电机产品营业收入26,152.28 万元，较上年同期减少8,449.39 万元，减幅为24.42%。事实上，近两年公司电机业务市场需求持续低迷，市场开拓上进展也并不顺利，盈利能力比较弱。报告期公司股东大会审议通过了《关于转让控股子公司股权暨关联交易的议案》，转让四家电机业务相关子公司股权，相关转让手续完成后，公司将彻底剥离电机业务，专注于钕铁硼主业，综合毛利率和经营管理效率有望明显提升。
    盈利预测和评级
    公司上半年业绩低于预期，我们下调盈利预测，2013~2015 年EPS为0.74 元、0.84 元和0.99 元，对应动态市盈率23 倍、21 倍、17倍。在同类企业中，公司估值仍有优势，下半年产品提价是主要的股价催化剂，维持“增持”评级。