投资要点：
    原材料稀土开采总量控制使钕铁硼供给受限  稀土是生产钕铁硼的主要原材料，中国稀土储量、产量均居全球首位，但经过多年过度开采，稀土储量下降明显，为保持稀土资源，国家自06年起实施稀土开采总量控制管理，近几年中国合法稀土供给呈现稳中有降的趋势，我们预计未来这一趋势仍将延续同时近年政府对"私挖乱采"稀土等非法行为的打击力度不断增强，我们预计非法稀土供给未来将明显减少；国外稀土的供给未来有增加的趋势; 总体来看我们认为未来全球稀土供给总体呈现下降趋势，而稀土又是生产钕铁硼的主要原材料，因此未来钕铁硼的供给也将呈现下降趋势。
    从需求端来看，中低端市场已经供大于求，而伴随新能源开发和节能环保技术的快速发展，如风力发电，节能电梯，节能环保空调，新能源汽车等新兴市场的不断扩大，对高性能钕铁硼磁性材料的需求将保持增长，未来低端市场竞争将日益激烈，高端细分市场竞争将相对缓和。
    钕铁硼业务：或将迎来业绩拐点  公司是中国第二大钕铁硼生产企业（产能5750吨），是中国拥有钕铁硼专利许可五家企业之一，产品可出口至日本，欧美等国际市场，随着14年钕铁硼专利到期，低端市场竞争将日益激烈，而高性能钕铁硼竞争相对缓和，公司高性能钕铁硼占比高达60%以上，保证了公司较高的毛利率水平（近两年公司毛利率水平高于其他主要钕铁硼生产企业）；从价格来看，稀土价格自11年8月单边下跌已接近两年，目前稀土价格已开始反弹，我们预计稀土价格未来两年将稳步提升，公司产品售价也将随之提高，产品售价提升有利于公司钕铁硼业务毛利率的上升，钕铁硼业务或将迎业绩拐点。
    电机业务：上海电驱动将成未来发展重点  13年公司剥离了日兴电机等四家电机公司,在电机领域仅保留新能源电机和小风电电机，我们认为公司未来将重点发展新能源电机，公司参股公司上海电驱动是新能源汽车电机的生产主体，主要产品包括混合动力汽车用电机，纯电动汽车电机，轮毂电机及辅助汽车电机。未来公司将进一步发挥上海电驱动的技术领先优势和产品市场潜力，使公司电机业务的盈利能力不断增强。 估值和投资建议  我们预计公司13年、14年及15年的EPS分别为1.01元，0.82元，1.05元，对应当前股价的PE分别为17倍，20倍和16倍，给予"增持"评级。