公司2013 年前三季度实现归属母公司净利331 亿，同比增25.6%。生息资产规模快速扩张和手续费收入发力带来业绩的高速增长。公司差异化的战略造就了独特的竞争力和高水平的盈利能力，维持 “强烈推荐-A”。
    13 年前三季度可分配利润同比增长25.6%，略超预期。公司13 年前三季度利息净收入631 亿元、手续费净收入168 亿元、拨备前利润556 亿元，分别同比增19%、70%、26.5%。
    存款较快增长支撑资产规模平稳扩张，资产结构调整明显。公司9 月末存款总额2.1 万亿元，较年初增长16%，其中定期存款较年初增加2137 亿元，增幅28%。
    9 月末公司资产总额3.6 万亿元，较年初增长11.8%，其中贷款总额1.34 万亿，较年初增9%。从第三季度来看，公司加大了资产结构调整，增加债券资产配臵，债券规模单季增加1019 亿元，余额达到6821 亿元，而贷款总额和同业资产规模仅分别微增28 亿元和26 亿元。
    手续费净收入持续高速增长，收入结构优化。随着经济企稳回升，公司的优势中间业务如公司咨询业务、银行卡业务、托管等业务的手续费收入继续保持较快增长，推动前三季度手续费净收入同比增长达70%，其中第三季度手续费净收入同比增63%；手续费净收入占营收比继续上升至21%，较去年同期提升5.4 个百分点，收入结构持续优化。
    不良资产核销处臵力度加大，风险可控。9 月末公司不良率为0.63%，较6月末上升6BP，仍处于较低水平；同期公司不良贷款额84 亿元，第三季度增加8 亿元，净增幅度收窄。公司第三季度加大了不良贷款核销处理力度，预计规模达20 亿元，但拨备水平仍较为充足，拨备覆盖率378%，拨贷比2.38%。
    9 月末资本充足率10.89%，核心资本充足率8.74%，满足监管要求。
    维持“强烈推荐-A”。预计公司2013-15 年净利润分别为438 亿、520 亿、605亿元，增长26%、18%、16%。13 年EPS 为2.3 元，对应PE 5.3 倍，PB1.1倍，维持 “强烈推荐-A”。需注意公司资产质量恶化超预期的风险。