事件：公告2013 年三季报，实现营业收入75.16 亿元，同比增长23.81%；归属于上市公司股东的净利润1.55 亿元，同比增长19.82%；EPS 为0.97 元。其中，第三季度收入增长26.14%，净利增长21.85%，EPS 为0.35 元。业绩符合预期。
    业绩点评：
    第三季度收入增长26.14%，增速同比大幅提高。去年第三季度由于主力门店装修等因素，收入仅实现18.06%的增长。在去年低基数，及欧亚卖场和地级市门店高速内生增长的推动下，公司收入增速远高于行业平均水平。
    第三季度毛利率有所下滑。第三季度毛利率为17.66%，较去年同期下降0.3 个百分点，主要由于房地产收入占比降低及商业促销的加大。由于上半年毛利率的提高，前三季度毛利率同比依然提高了0.26 个百分点。
    销售费用率持续提高。前三季度销售费用率为3.03%，同比提高了0.48 个百分点，主要由于促销力度的加大及人员规模的扩大。管理费用率和财务费用率均有所下滑，期间费用率整体提高了0.34 个百分点。
    经营展望：预计2013 年底珲春购物中心将开出。公司未来的外延扩张计划仍是每年力争新开百货门店1-2 家，且以自建大体量的购物中心或城市综合体为主，并新开超市门店3-5 家。
    投资建议：维持2013-2015 年的盈利预测，预计净利增长分别为24.3%、25.0%和31.8%，对应EPS 为1.58、1.97 和2.60 元。其中房地产业务每年贡献EPS 为0.23、0.28 和0.38 元。基于公司在吉林省商贸龙头地位稳固，管理层激励充分，且近100%自有物业提供安全边际，给予公司13 年商业17 倍PE，房地产10 倍PE，目标价25.23 元，维持增持-A 评级。
    风险提示：省外跨区域门店扩张培育期较长；财务费用居高不下。