投资要点
    事件：2013 年10 月23 日晚，公司发布2013 年半年度报告，前三季度公司实现营业收入7.87 亿元，同比增长44.36%；归属于上市公司股东的净利润2.08 亿元，同比增长21.48%；扣非后净利润1.99 亿元，同比增长25.83%。净利润增速处于业绩预告10%-30%的中间，符合我们的预期。
    点评：公司前三季度实现营业收入7.87 亿元，同比增长44.36%；综合毛利率48.41%，同比增长了0.11%。
    由于2013 年底GMP 大限将近，公司的冻干系统订单交货加快，且订单金额较大，因此收入结转加速。
    在毛利率方面，虽然冻干系统的收入占比提升，且其毛利率较高（55%左右），但是由于德惠和驭发制药的产品毛利率较低，导致公司的综合毛利率同比变化不大。公司三项期间费用率为14.13%，比去年同期增加了1.57%，这主要是因为财务费用率上升了2.29 个百分点，公司全年定存的利息收入已固定，无法随收入规模的扩大而扩大。2013 年Q3 公司预收账款余额为12.73 亿元，较年初增加了4 亿元左右，主要是因为公司加快交货速度，发出商品时收到的第二笔预收款所致。
    未来看点：
    冻干产业链的延伸和冻干工程的开拓：公司已可自产冻干机、无菌隔离装置、自动进出料系统、配液系统、安剖联动生产线、灌装机、智能灯检机等一系列无菌生产所需的装置，未来还看公司在轧盖等其他装置上的突破。另外公司收购了德惠工程后，就具有了工程施工的资质，也一步步向冻干工程领域迈进。我们认为制药企业的生产车间设计施工未来也将会从清包—>半包—>全包转型，而能够提供设备加设计服务等一揽子业务的企业也将会在未来的竞争中胜出。投资要点事件：2013 年10 月23 日晚，公司发布2013 年半年度报告，前三季度公司实现营业收入7.87 亿元，同比增长44.36%；归属于上市公司股东的净利润2.08 亿元，同比增长21.48%；扣非后净利润1.99 亿元，同比增长25.83%。净利润增速处于业绩预告10%-30%的中间，符合我们的预期。
    点评：公司前三季度实现营业收入7.87 亿元，同比增长44.36%；综合毛利率48.41%，同比增长了0.11%。
    由于2013 年底GMP 大限将近，公司的冻干系统订单交货加快，且订单金额较大，因此收入结转加速。
    在毛利率方面，虽然冻干系统的收入占比提升，且其毛利率较高（55%左右），但是由于德惠和驭发制药的产品毛利率较低，导致公司的综合毛利率同比变化不大。公司三项期间费用率为14.13%，比去年同期增加了1.57%，这主要是因为财务费用率上升了2.29 个百分点，公司全年定存的利息收入已固定，无法随收入规模的扩大而扩大。2013 年Q3 公司预收账款余额为12.73 亿元，较年初增加了4 亿元左右，主要是因为公司加快交货速度，发出商品时收到的第二笔预收款所致。
    未来看点：
    冻干产业链的延伸和冻干工程的开拓：公司已可自产冻干机、无菌隔离装置、自动进出料系统、配液系统、安剖联动生产线、灌装机、智能灯检机等一系列无菌生产所需的装置，未来还看公司在轧盖等其他装置上的突破。另外公司收购了德惠工程后，就具有了工程施工的资质，也一步步向冻干工程领域迈进。我们认为制药企业的生产车间设计施工未来也将会从清包—>半包—>全包转型，而能够提供设备加设计服务等一揽子业务的企业也将会在未来的竞争中胜出。