公司公布 13 年中报：上半年净利润增长20%、扣非后增长28%，符合预期。冻干系列收入增17%，预计国内增45%，毛利率有所提升。预收帐款仍呈加速增长态势，主要是新增订单及发出商品所致。当前无菌药品生产企业GMP 通过率仅26%，后续订单仍有空间。维持预计13 年净利润增长31%、EPS 1.47 元预测。
     上半年业绩符合预期：实现收入5.3 亿元，同比增长45.3%，净利润1.44 亿元，同比增长20.4%，EPS 0.69 元符合预期，扣非后净利润同比增长28%（主要是营业外收入）；每股经营净现金0.91 元，同比增41%。
     冻干系统化明显，盈利能力仍能保持，国内预计增长45%：冻干机及冻干系统实现收入4 亿元，同比增长17.6%：其中冻干系统实现收入2.85 亿元，同比增85.6%，冻干机实现收入1.17 亿元，同比下降37.8%。单机、系统的毛利率同比仍有提升，系统化趋势明显，带动整体毛利率略有提升。其中国外市场实现收入3985 万元，同比下降57%，我们测算国内增长约45%。
     预收账款呈加速增长态势：2 季度末预收帐款12.1 亿元，较Q1 末增加2.42 亿元（母公司11.27 亿元，增加2.03 亿元），而12 年Q1、Q2、Q3、Q4、13年Q1 单季度预收账款的新增数量分别为7913 万元、8504 万元、1.15 亿元、1.61 亿元、1.13 亿元（其中母公司6700 万元、6711 万元、1.25 亿元、1.63亿元、2.03 亿元）。预收款主要是新增订单及发货未确认时获得，Q2 末存货中发出商品3.5 亿元，较期初增加1.4 亿元。
     GMP 通过率不高，订单后续仍有空间：13 年7 月底，通过新版GMP 认证的无菌药品生产企业为347 家，通过率仅为26.3%。
     主要子公司：主营净化设备、工程的德惠（70%）实现收入7864 万元，净利润848 万元；主营隔离器的爱瑞思（70%）实现收入1675 万元，净利润206万元；主营水针线的驭发（60%）实现收入2400 万元、净利润557 万元。
     业绩预测和“强烈推荐-A”评级：预计13～15 年净利润同比增长31%、28%和25%，实现EPS 1.47 元、1.88 元和2.34 元。公司在技术、性价比、市场品牌、销售网络、客户服务等方面的具有竞争优势，上市募集资金后积极拓展产业的先发优势，未来通过内生性研发及外生式合资、并购发展，有望成为国内的制药装备行业的龙头，维持“强烈推荐-A”评级。
     主要不确定因素：原材料价格波动；竞争对手的恶性竞争。