投资要点
    事件：2013 年8 月19 日，公司发布2013 年半年度报告，2013 年H1 公司实现营业收入5.30 亿元，同比增长45.33%；归属于上市公司股东的净利润1.44 亿元，同比增长20.39%；扣非后净利润1.42 亿元，同比增长28.24%；EPS 为0.69 元。净利润增长符合市场预期，扣非后净利润增长略超预期（20%左右）。
    点评：
    公司H1 实现营业收入5.30 亿元，同比增长45.33%，其中冻干系统设备收入2.85 亿元，同比增长85.58%，冻干单机收入1.17 亿元，同比下滑37.81%；冻干系统收入占比从2012 年的39%提升至54%，冻干单机收入占比从40%下降至22%，显示了公司从单机迈向系统的步伐正在加速。另外上半年子公司德惠和驭发也贡献了1 个亿左右的收入。公司的综合毛利率为49.75%，同比增长了0.67%，虽然低毛利率的净化设备及工程（毛利率26.28%）收入占比达到了15%，但是由于高毛利率的冻干系统收入占比提高（从2012H1 的42%提升至2013H1 的54%），公司的综合毛利率得以维持在较高水平。公司三项期间费用率为14.01%，同比增加了1.31%，主要是因为公司2013 年H1 投入研发资金3383 万元，比去年同期增长60.10%，占公司营业收入的比重从2012 年H1 的5.79%提升至6.38%。另外2013 年H1 公司预收账款高达12.10 亿元，环比增加了2.42 亿元，我们认为主要是因为GMP 大限将近，制药企业面临认证压力，公司加快交货速度所致。（发出商品从2012 年底的2.04 亿元增长至3.47 亿元）。
    未来看点：
    冻干产业链的延伸和冻干工程的开拓：公司已可以自产冻干机、无菌隔离装置、自动进出料系统、配液系统、安剖联动生产线等一系列无菌生产所需的前端装置，未来还看公司在灯检、轧盖等后续装置上的突破。公司收购了德惠工程后，就具有了工程施工的资质，也一步步向冻干工程领域迈进。我们认为制药企业的生产车间设计施工未来也将会从清包—>半包—>全包转型，而能够提供设备加设计服务等一揽子业务的企业也将会在未来的竞争中胜出。
    外延式并购：公司账上现金高达20 亿元，未来也将积极运用超募资金进行投资并购，寻求新的增长点，全面提升自身的核心竞争力。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2013-2015 年的营业收入分别为10.83、13.49、16.71 亿元，同比增长31.8%、24.5%、23.9%；归属于母公司的净利润为2.94、3.60、4.37 亿元，同比增长25.9%、22.5%、21.5%；对应的EPS 为1.41、1.73、2.10 元，目标价30.92-36.78 元，维持“增持”的投资评级。
    风险提示： 销售确认进度低于预期，海外经济下滑导致订单低于预期，冻干设备竞争激烈导致毛利率下滑