>> 招商证券-富安娜(002327)Q3总收入基本稳定 而盈利仍延续较快速增长-131023
| 上传日期: |
2013/10/23 |
大小: |
328KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
强烈推荐-A |
作者: |
王薇,刘义 |
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Q3 总收入基本稳定,盈利仍延续较快速增长。前三季度收入、营业利润和归属上市公司净利润分别为12.6、2.6 和2.1 亿元,同比分别增长5.3%、22.3%和29.3%,每股收益0.66元;第三季度收入、营业利润和净利润同比分别增长0.2%、15.9%和39.2%,Q3 以来终端持续不景气,但线上业务发展,以及直营门店运营确保总收入保持基本稳定,而管理日益出效益及收入结构改善推动毛利率提升,且费用控制较为得当,导致营业利润增速显著好于收入增速,此外,营业外收入进一步提升净利润增速。 大环境拖累预计使得 Q3 线下加盟发货有一定下滑,而线下直营和线上业务综合确保总收入基本稳定。受行业大环境拖累,虽然加盟商库存压力不算大,但终端持续不景气导致其拿货意愿仍相对较低,预计线下加盟业务收入有一定下滑,预计线下直营业务收入基本保持稳定,整体而言,Q3 线下业务相对平淡,和行业内大部分公司差不多,略差于Q2。但得益于超前的电商战略布局(目前线上线下同步发展最有基础且转型代价最低的公司),公司Q3 线上业务预计仍增长仍较高,确保总收入同比基本稳定(这在弱市中也较为不易)。 管理出效益持续体现,毛利率提升和费用率下降导致Q3 营业利润增速显著高于收入增速,而营业外收入进一步提升净利润增速。公司“管理出效益”在Q3持续体现,且收入结构也持续改善(毛利率相对较低的线下加盟业务占比下降),导致Q3 毛利率同比提升1.0 个百分点至49.4%(基数较高导致增幅放缓);另一方面,期间费用率同比下降1.0 个百分点,其中,Q3 销售费率同比下降1.5个百分点至24.5%,管理费率同比提升0.8 个百分点至5.6%,财务费率同比下降0.3 个百分点至-0.4%;
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