给予增持评级。我们预计公司 2013/2014/2015 年 EPS 为1.27/1.70/1.99 元，我们给予公司2013 年EPS20 倍PE 估值，得出目标价为25.40 元，给予“增持”评级。
    维生素业务未来下行风险较小。VE 行业进入壁垒较高，目前国内需求已经出现底部回升态势，VE 价格未来将缓慢回升到110~130 元/公斤的合理区间。VA 市场集中度同样较高，我们判断未来VA 价格也将自底部区域回升到合理区间。
    香精香料业务成长空间较大。2013 年公司的新产品市场开拓顺利，开工率提升拉动收入和毛利率上行。我们预计，新产品满开可令香精香料销售收入翻倍，业务成长空间广阔。此外，2013 年起芳樟醇的出口需求开始底部回升，价格也有所企稳，该产品的盈利也有望提升。
    新材料-聚苯硫醚有望进入收获期。全球聚苯硫醚未来供需形势变化较小，较高的技术壁垒导致我国聚苯硫醚进口替代需求较大，预计2012 年国内需求量为5.22 万吨，而进口量约为3 万吨。此外，供给量的不足限制了聚苯硫醚需求增长，乐观预计国内供应能力的提升有望令我国聚苯硫醚实现年均20%的需求增速，市场空间较大。我们预计公司的5000 吨/年聚苯硫醚产能于2013 年9 月底开始试车。若公司试车成功且市场推广顺利，后期聚苯硫醚产能将逐步扩至3 万吨/年。