5年沉潜，PPS为代表的新产品有望开始收获
    从2007年开始，维生素业务持续为公司贡献丰厚的利润，有赖于此，公司的新产品开发能够得到充沛的资金支持。2年前我们提出，新产品开发成功后，将给公司利润带来较大的提升空间，但由于开发周期较长，其价值易为投资者所忽略。目前，经过5年左右的沉潜，公司的新产品战略已开始收获，新产品中，我们预计PPS（聚苯硫醚）有望13年10月试生产，未来市场空间广阔。
    预计VE/VA价格回升是大概率事件
    作为公司目前的主要产品，VE/VA价格的提升是股价上涨的直接驱动力。12年下半年，VE/VA报价降至3年来的低点，进而影响公司股价，其原因是：1）全球经济不景气，维生素需求疲软；2）行业担心新竞争者的加入。但我们认为需求正在恢复，新进入者难以为继，VE/VA价格已企稳，料将反弹。
    香精香料高速增长，有望成为最近2年业绩增长的重要来源
    香精香料业务步入收获期，2012年实现收入4.36 亿元，我们预计2013年收入增长有望超过70%，毛利接近2.5亿元左右，并将为13/14年业绩增长提供重要支撑。
    估值：上调目标价至30元，列入瑞银Key Call买入名单
    由于PPS有望于四季度试生产并在未来几年产生丰厚利润，我们上调2013-15年预测EPS 至1.46/1.89/2.49元(原1.40/1.81/1.92元)，根据瑞银VCAM估值得到新目标价30元 (WACC7.5%)，对应2013年EPS21倍PE。我们将公司列入瑞银Key Call买入名单。