投资要点：
    松节油价格如期启动，一日一价，市场惜售，我们看好后市。目前，松节油市场如我们前期系列报告的分析，产品价格开始持续攀升，近一周更是出现了一日一价、卖方惜售的局面。截止上周末，松节油的价格已经达到1.5 万元/吨，一个月之内的涨幅达到了15%。我们预计松节油的价格仍将持续上扬，1.6 万元/吨以上的价格可以期待。
    供给下降是目前松节油涨价的直接因素。导致目前松节油供给下降的因素主要有两个：
    第一、脂农割脂意愿下滑。从2011 年5 月开始，松节油的价格连续两年在历史底部徘徊，从成本核算的角度来看，脂农这两年赚丌到多少钱，割脂意愿丌强，业内有人认为今年部分林区的松脂将会减产2 成甚至3 成（减产已经成为业内共识了）。
    第二、今年夏季华南雨水多于往年，影响割脂。今年夏季以来，华南的雨水多于往年，雨季持续了较长的时间，影响了正常的割脂。一个侧面的印证是，今年松节油的新油产出的时间比往年晚了一个多月。
    我们预计涨价还能持续两个月。虽然松节油深加工行业没有明显的季节性，但是和其他行业一样，三季度松节油的需求会略好于其他季度，而且从目前的市场销售情况来看，松节油厂家也出现了惜售的局面，我们预计松节油的本轮涨价是一个中期趋势，在9、10 月份可能仍能延续。到年底，松节油的价格大幅下降的可能性较低。
    公司库存策略得当，看好今年打出业绩翻身仗。根据我们的调研和公司的中报，我们认为公司的库存策略得当（在原料价格低位处增加采购，并判断对了三季度的涨价），经过我们粗略的测算，预计公司今年的EPS 将增厚0.1 元（尚未体现在我们的盈利预测里），公司今年业绩打赢翻身仗的概率较大。出于保守的风格，我们仍然维持2013-2015 年EPS 0.30 元、0.37 元、0.48 元的预测和“买入”的投资评级。
    风险提示。松节油价格下滑的风险。