投资要点：
    虽然业绩同比略有下滑，但公司上半年业绩超过之前预期。今年上半年，公司实现营业收入2.90 亿元，同比减少1.95%，实现归属于母公司所有者净利润2710.47 万元，同比减少14.60%，EPS 0.13 元。虽然公司今年上半年业绩同比略有下滑，但如果折算成全年，则超过我们之前预计的净利润4500 万的水平。
    樟脑磺酸毛利率略有下滑，其余主要产品的盈利能力有所改善。今年上半年，樟脑磺酸的毛利率为23.27%，同比下滑5.99 个百分点，不今年上半年医药中间体行业毛利率下滑的趋势较为一致（以联化科技、雅本化学等公司的医药中间体毛利率为参照指标），我们认为这是行业性的因素所致。其余主要产品如樟脑、冰片、尿嘧啶等毛利率分别提升0.33、3.06 和5.43 个百分点，盈利能力环比有所改善。我们认为公司盈利能力改善的原因有两点，第一，今年上半年松节油价格幵未出现剧烈波动，第二，公司具有一定的垄断势力，最终在盈利能力上体现出来。
    张家港亚细亚化工750 吨樟脑磺酸新产能开始试车。根据公司目前的公告，樟脑磺酸新产能开始试车生产，我们预计如果试车顺利的话，今年公司樟脑磺酸的有效产能将会达到1000 吨，对业绩有一定的提升作用。
    樟脑行业企业又减少一家，樟脑和乙酸异龙脑酯取得欧盟REACH 正式注册，保证公司市占率的持续提升。从公司的披露比对中，我们发现全球樟脑行业目前只有9 家公司，减少的是一家国内企业，行业格局持续收缩。另外，公司作为领头注册人在今年上半年成为全球首个完成樟脑REACH 注册的企业，乙酸异龙脑酯作为联合注册人也取得欧盟REACH 正式注册，这有效地保证了公司产品樟脑和乙酸异龙脑酯在欧盟市场的销售。从以上两个信息，我们预计公司未来市场占有率将会持续提升上调盈利预测与投资评级。按照最新总股本计算，我们预计公司2013-2015 年EPS 为0.30 元、0.37 元、0.48 元。鉴于公司基本面拐点出现，我们上调投资评级至“买入”。
    风险提示。松节油价格暴涨暴跌的风险。