投资要点：  青松股份：松节油深加工龙头企业   2000年以来，我国林产化工行业生产总值从61亿元增长到2008年的202亿元，年复合增长率达到16%以上。松节油及其深加工行业总产值约占我国林产化工行业总产值的12.38%。青松股份是我国最大的松节油深加工企业。2011年青松股份松节油年深加工能力为2.3万吨，全国占比16%。  合成樟脑及冰片：技术领先，下游广泛   青松股份的主营产品包括合成樟脑系列、冰片。作为全球首家持有欧洲GMP证书的樟脑生产企业，2011年青松股份合成樟脑总产量达8541吨，占国内总产量的54.60%，占全球总产量的33.57%，是全球最大的合成樟脑生产商。樟脑系列和冰片系列在日用、医药以及香精香料的需求广阔，公司经过多年发展在樟脑和冰片系列产品的研发、生产和市场推广上占据着领先优势。  樟脑磺酸：立足医药，潜力无限   樟脑磺酸是樟脑的衍生物，具有手性对应体结构，根据其光学特性可分为左、右以及混旋结构。目前樟脑磺酸的市场需求量约为2300吨。近几年，国内外医药行业对樟脑磺酸的需求每年的递增幅度都保持在20%以上。公司下属的张家港亚细亚化工樟脑磺酸产品在国内市场占有率高达65%。樟脑磺酸产品的开发不仅可以帮助公司消化不断提升的合成樟脑产能，也将进一步提升公司整体产品的毛利率，使得公司松节油深加工的技术和优势不断增长。  香精香料：品种丰富，需求稳定   缘于独特的地理、气候等诸多有利因素，闽北区域内香料植物品种繁多、品质优良，是我国传统意义上的"香料基地"。公司依托当地独有的香精香料资源优势、生产技术和人才储备，进行香精香料系列产品的生产和开发，预计达产年销售收入3.06亿元，达产年净利润4283万元，增厚业绩0.36元/股。 另外公司考虑在香精香料上进一步深化产品开发，并加强与国际大型香精香料公司的技术交流及合作，未来必将成为公司业绩的强力增长点。  估值和投资建议   公司未来几年的盈利增长主要来自募投项目的完全达产、张家港亚细亚樟脑磺酸项目的投产以及香精香料项目的贡献，预计2012~2014年EPS分别为0.67、0.93和1.21，对应PE分别为20、14和11倍。考虑到公司作为全球樟脑及松节油深加工龙头企业的地位以及公司项目的市场潜力巨大，给予公司25XPE，6个月目标价16.75元/股，首次覆盖给予"买入"评级。