投资要点： 6月25日，我们参加了公司举办的投资者开放日活动，和公司的董事长、总经理等管理层进行了交流。 松节油的价格今年有温和上升的可能。松节油的价格近几年来比较低迷，根据公司介绍，近期松节油的供给比较平稳，湿地松松节油价格略降，云南思茅松松节油价格略升，今年松香生产旺季已经到来，但是根据反馈，今年的收脂形势不如往年，特别是广西地区，因此预计松节油的价格今年可能会温和上涨，超过1.3-1.6万元/吨的区间。根据我们的测算，公司一年松节油的消耗量约为3万吨，目前公司已经有好几个月的松节油库存。 樟脑和冰片的市场占有率持续提升，出口形势良好。目前公司的樟脑和冰片在国内外市场的占有率均出现提升，某些细分产品在印度、泰国市场的销售情况良好。另外，冰片到年底可能还有新增产能投产。 乐见亚细亚化工技改完成，市场预期主要集中在此。亚细亚化工的樟脑磺酸750吨的技改已经于6月完成，7月开始试车，乐观估计今年能贡献4个月的业绩，这样今年的樟脑磺酸的实际产能为1000吨。根据公司介绍，今年上半年亚细亚的开工率情况良好。因此我们预计樟脑磺酸今年能贡献收入1.1亿元（同比增长27%），其毛利率预计为25%，净利润率预计为8%，则净利润预计达到880万元，按最新股本测算，能贡献EPS约0.05元。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.38元、0.51元和0.60元，所对应的动态市盈率为19倍、14倍和12倍，目标价10元，维持"增持"的投资评级。 风险提示。公司业绩不达预期的风险，松节油价格大幅波动的风险，中药降价对公司部分产品价格形成冲击的风险。