宁波港(601018.CH/人民币2.65, 买入)2013 年上半年完成营业收入56.26 亿人民币，同比增长46.2%；营业利润18.60 亿元，同比增长15.4%；实现归属于母公司所有者净利润14.78 亿人民币，同比略降3.6%，每股收益0.115 元人民币。
    其中2 季度营业利润和净利润同比分别增长15.7%和15.1%，2 季度业绩略好于我们的预期。受2012 年上半年合营企业转让泊位相关资产产生3.52 亿元营业外收入使得上年同比基数高的因素影响，13 年上半年公司净利润同比微跌。但从主营业务来看，仍保持平稳快速增长。
    从业务量来看，2013 年上半年公司累计完成货物吞吐量2.39 亿吨，同比增长8.8%；完成集装箱吞吐量892 万标准箱，同比增长7.3%，其他各货种均保持平稳增长，其中受益于外贸煤炭进口速度较快，上半年公司煤炭接卸量完成2746 万吨，同比增长22.8%。在全球经济疲软以及国内经济增速放缓的背景下，公司业务量继续保持较快增长速度，表现情况好于同等规模港口情况。
    营改增收入确认口径变化导致收入大幅增长，并压低毛利率。由于营业税改征增值税导致的收入确认口径改变，公司原油中转业务和代理业务收入大幅增长并带动主营业务收入大幅增长，并拖累综合毛利率下行。但是公司上半年加大成本控制力度，使得同口径下成本增幅仅5.4%，取得明显效果。此外，随着在建项目陆续转固，利息费用化增加使得财务费用上行也对利润产生一定压力。