1．事件
    公司发布2013 年半年报，上半年实现营业收入约879.75 亿元，与去年相比增加31.17%。归属于母公司股东的净利润总计12.40 亿元，同比减少51.85%。对应的每股收益为0.36 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）二季度毛利率环比上升
    由于主要产品价格下降，营业成本增幅大于营业收入增幅，报告期内公司毛利率同比下降2.4 个百分点至约4%。其中一季度毛利率低至3.8%，第二季度毛利率有所好转提升至4.1%。公司三费占比维持低位，报告期占营收比例为1.3%。另外，报告期市场价格下跌致使存货跌价损失增加，资产减值损失同比增加507.36%至约571 百万元，拉低公司业绩。
    （二）铜产品产量增长
    公司上半年生产阴极铜55.88 万吨，同比增长11.72％；铜杆线35.3 万吨，同比上涨74.75％。生产铜精矿含铜10.1 万吨，基本与去年同期持平。上半年国内铜价同比下降约4.78%。由于产品价格下降及外购原料增加，阴极铜毛利率下降约1.2 个百分点。随着城门山铜矿扩建及德兴铜矿扩大采选等项目顺利投产达产，公司有望提高原料自给率，进而提升利润空间。
    （三）高位加工费或增加盈利
    自6 月以来我国铜进口量持续增长，七月精炼铜进口量达29.18万吨。再加上下游需求有所增加，三大交易所铜库存持续下降，铜现货升水维持高位。另外由于铜精矿供应增长，铜精矿加工费上涨至80 美元/吨，利好冶炼业务。预计公司三季度业绩将有所好转。
    但需要注意美联储缩减QE 的不确定性及全球经济增长环境仍旧缓慢将使铜价承压。