江西铜业公布中期业绩，收入上升31%至879 亿人民币，净利润下滑51.85%至12.4亿人民币，对应EPS 0.36 。基本符合我们之前的预期~0.37，略低于市场预期。
    铜价上半年均价54,861 人民币/吨，同比下滑5.5%。二季度铜价均价52,111 人民币/吨，环比下滑10%，同比下滑7%。上半年金价均价307 人民币/克，同比下滑9%。二季度金价均价284 人民币/克，同比下滑14%，环比下滑14%。硫酸的平均售价上半年同比下滑39%。江西铜业所有产品今年以来价格大幅下滑。
    销售成本上升25%至2.17 亿元。管理成本下降7.5%至7.36 亿元。财务成本下降24%至1.62 亿元。由于产品价格大幅下降带来的资产减值损失同比上升600%至5.7 亿元。
    我们维持公司13/14/15 年的业绩预测为人民币0.76/0.71/0.68 元。目前彭博一致预期为人民币1.11 元，仍然很高。股价8 月以来反弹幅度较大。以我们的盈利预测来看，公司目前股价反映15.6 倍13P/E，估值过高。我们维持目标价至9.6 港币，反映10 倍13PE。