事件  
    公司公布2013 中报  报告期内公司实现营业收入28.96 亿元，同比下降33.27%；实现归属于上市公司股东的净利润3.26 亿元，同比下滑67.73%；折合EPS0.2 元，其中二季度单季0.12 元。业绩略超我们预期  
    简评  
    受停产影响产销量减少较多，精煤率提高  公司报告期内生产精煤181 万吨，同比下降22 万吨，降幅10.8%； 混煤181 万吨，同比下降72 万吨，降幅28.3%；原煤423 万吨， 同比下降210 万吨，降幅33%。公司精煤率达到43%，同比增加7 个百分点。  
    报告期内公司销售商品煤362 万吨，同比下降100 万吨，降幅21.6%；其中：精煤180 万吨，同比下降28 万吨，降幅13.5%； 混煤182 万吨，同比下降72 万吨，降幅28%。报告期内公司没有原煤销售。  均价大幅下滑，成本小幅上涨，毛利率下降  上半年公司商品煤销售均价746 元/吨，同比下滑85 元/吨，降幅10.2%，相比2012 全年的778 元/吨也下降了32 元/吨；销售成本465 元/吨，同比上涨9 元/吨，涨幅2%。公司报告期内煤价下降较多，造成吨煤毛利由去年同期的376 元/吨降至281 元/吨。煤炭业务毛利率也有去年同期的45.2%下降至37.6%。  
    收入较同期大幅下滑，主因煤价下跌  报告期内主营业务收入较上年同期减少15.5 亿元，主要是由于精煤销量减少减收3.8 亿元,售价降低减收4.6 亿元；混煤销量减少减收6.3 亿元，售价降低减收6592 万元；电力销量减少减收489 万元，售价提高增收2 万元。  
    一季度整体业绩受两次停产影响较大  公司2013 年1 季度业绩大幅下滑，主要由于商品煤销售价格与上年同期相比大幅下降、合并子公司松河公司报表，影响公司经营业绩以及所属矿井两次停产整顿，商品煤产量减少。公司1 季度产量约在230 万吨左右，正常情况下应达到至少280 万吨。  所得税率有所下行，但仍高于正常水平  一季度公司所得税率高达34.2%，主要由于公司1 季度补缴了之前结欠的所得税费用。上半年公司所得税率26.6%，虽有所下行， 但相比公司平均约15-16%的税率仍较高。