投资要点
    南京银行2013 年上半年盈利增长10.05%
    南京银行于8 月29 日晚间披露2013 年中报。数据显示，当期实现营业收入51.24 亿元，归母净利润24.04 亿元，分别同比增长7.37%、10.05%，低于我们预期。每股收益0.81 元。资产总额4100 亿元，较年初增20%，但二季度环比仅增5%；存款总额2520 亿元，较年初增18%，其中二季度增3%，可能是主动控制的结果；贷款总额1356 亿元，较年初增8%，二季度新增贷款仅29 亿元。负债增量中59%为存款，另有40%为同业存入，显示出主动负债力度加大。资产运用方面，54%的资产增量配置于投资，主要是购买其他金融机构的理财产品等，另20%配置于同业资产，仅15%配置于信贷。因此，南京银行信贷占比降至32%，同业资产占比有所提高，对其净息差有负面影响。
    投资收益同比下降，拖累收入增长
    南京银行上半年投资净收益为1.52 亿元，同比下降47%，对收入增长产生一定的拖累。并且，若剔除该科目中的“对联营企业和合营企业的投资收益”后，发生亏损3929 万元，发生亏损的主要资产是衍生金融工具（主要是利率类、外汇类衍生工具），有近亿元的亏损。
    不良率环比上升9BP，且核销力度较大
    南京银行6 月末不良率为0.92%，较上年末、一季度末均增9BP，幅度较为明显。不良贷款金额为12.5 亿元，较年初增20%。而且，上半年核销力度较大，金额达1.15 亿元，将此加回，则不良较年初增31%。逾期贷款总额16.43亿元，占1.21%，较年初上升23BP。上述情况显示南京银行资产质量有所恶化，且为新宾发生。不良大增主要发生在二季度，可能与苏南钢贸等情况有关。
    再加上二季度信贷增量较少，也使不良率有所提高。
    预计2013 年盈利增长10%，维持买入评级
    南京银行异地分行陆续开业，布局扩大，预计后期信贷增长将会恢复。我们预计南京银行2013 年盈利增长10%，维持买入评级。