投资建议：
    预计13-14 年EPS 分别为0.20 元、0.26 元，目前股价对应PE 分别为24X、18X，公司商业进入拐点，主力店14 年将迎来爆发性增长，次新店培育超预期；医院业务成长空间大，高新医院净利率持续提升，圣安医院打开扩张空间，首次给予“推荐”评级。
    要点：
    主力店14 年爆发性增长。钟楼店从2012 年4 月底开始首次大规模改造，先后完成地下1-2 层和地上1 层部分（4-9 月），以及地上2-3 层（12 年底-1Q13）装修，目前已开始改造地上4-7 层，其余楼层正常营业。预计4-5层将于9 月中下旬重装开业，而对门店整体收入贡献较小的6-7 层装修可能持续至10 月，整体装修工程将在2013 年结束。2012 年受装修和品牌调整等影响，钟楼店收入下降15.47%至20 亿，净利润下降46.85%至8358万（2011 年为1.57 亿）。2013 上半年受装修影响，收入降5.13%至10.74亿元，净利润降11.27%至5241 万元。预计2013 全年收入基本持平，净利润降10%左右至7500 万元，2014 年开始将逐渐体现重装后的内生增长，预计将会有爆发性增长。
    次新店13 年培育超预期。宝鸡店2013 上半年收入增长20%至2.4 亿元，盈利840 万元（2012H 亏306 万元），预计2013 年门店收入增长20%至5亿元，净利润1200 万元。西旺店2013 上半年收入增长23.42%至2.46 亿元，盈利784 万元（2012H 亏损45 万元），预计该门店2013 年收入增25%至5.1 亿元，净利润1200 万元。
    高新医院净利润率提升。高新医院是我国第一家民营三级甲等医院，2013上半年收入2.07 亿元，同比增长14.42%，毛利率略升0.83 个百分点至25.4%，净利润2733 万元，同比增长47.73%，净利率大幅提升2.98 个百分点至13.2%，净利率显著提升主要来自提高自主收费比例、发展针对高收入群体的特需服务等，净利率仍有提升空间。
    医院仍将保持快速增长。公司医院业务仍将保持快速增长：（1）住院病人结构调整。住院病人逐渐以床位周转快、病情重、费用高为主，提高毛利率；（2）立足普外，拓展肿瘤。神内和妇幼两个科室受行业景气，继续为高新医院盈利情况最高的科室，毛利率近50%；普外实力雄厚，长期受限于放疗设备缺乏，随着设备引进，肿瘤治疗的拓展将带来新增长点；（3）管理输出。与政府合建社区医疗，输出技术和设备，形成基层网络，开拓病源，引导至高新医院就医；（4）高端化，国际化。设立国际部，提高服务层次，从而提高盈利水平；引进韩国、台湾专家，搭建国际化平台，提高高新医院公信力。