2 季度毛利回落不明显，但管理和财务费用及整合矿负面影响业绩公司上半年实现虽属于母公司的净利润9.4 亿元，同比回落48.4%，折合每股收益0.41 元。其中1、2 季度单季度EPS 分别为0.25 元和0.16 元，2 季度业绩环比回落36%。2 季度由于公司加大喷吹煤销售力度，毛利仅下滑3.0%，不过由于管理费用和财务费用的环比增加分别影响EPS约0.04元和0.02 元。
    由于公司整合煤矿亏损，少数股东损益由去年上半年的-8697 万元降至13年上半年的-17362 万元，导致公司的综合税率由23%上升至30%，我们预计整合矿对上半年业绩的负面影响超过0.3 元。
    喷吹煤销量占比提升， 7 月来煤价逐步企稳回升，业绩弹性大13 年上半年公司煤炭产销量分别为1724.7 万吨和1438.7 万吨，同比分别上涨4.7%和7.1%。13 年上半年公司商品煤均价603.2 元，同比大幅下跌16.6%，环比13年下半年仅下跌0.9%，吨煤毛利232.4元，同比下滑28.8%，环比去年下半年回落8.6%。其中，喷吹煤销售结构占总销量比重由12 年上半年的44%提升至13 年上半年的49%。7 月开始，公司逐步提升喷吹煤销售价格，预计随着金九银十到来，公司喷吹煤仍有上调的空间，测算公司综合售价上涨1%，业绩提升幅度约6%。
    暂停提取两项基金，预计增厚EPS 0.07 元
    公司于2013 年8 月起，暂停提取矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金两项基金。预计将增加公司全年利润约2 亿元，折合EPS 约0.07 元。
    预计13 年EPS 为0.75 元，PE 为18 倍，未来整合矿提供增量预计公司13 -15 年EPS 为0.75 元、0.70 元和0.95 元，13 年PE 18 倍。
    公司短期业绩受整合矿亏损影响严重，未来成长性较为明确，整合煤矿权益产能1300 万吨，预计将于13 年末投产。此外，由于近期市场喷吹煤和焦煤价格上涨，公司业绩弹性加大，维持买入评级。
    风险提示：整合矿盈利能力低于预期。煤矿生产的安全隐患。