与预测不一致的方面
    潞安环能公布2013 年半年度业绩，实现营业收入94.74 亿元，同比下降6.9%；归属于上市公司股东的净利润9.43 亿元，折合每股收益0.41 元，同比下降48.4%。上半年净利润相当于我们全年预测数的49%，符合预期。
    要点：1) 公司2013 年上半年原煤产量1,725 万吨，同比增长4.72%，基本符合我们此前的预期（全年产量预期为3,594 万吨）；2）煤炭业务毛利率为38.53%，同比下降6.61 个百分点，主要是因为上半年商品煤平均售价为603 元/吨，同比降低16.56% ，但单位成本同比下降6.5%部分抵消了煤价下跌对业绩的负面影响；3）上半年焦炭业务毛利率为-3.25%，虽然仍然是亏损状态，但是同比增加了6.39 个百分点，主要是由于煤价持续下跌。
    往前看，随着宏观经济逐步复苏，下游钢铁等行业需求提升，我们预计喷吹煤价格三季度会有所反弹；公司资源整合矿今年将部分投产，其中，孟家窑120 万吨、黑龙120 万吨、常兴90 万吨、后堡45 万吨和黑龙关90 万吨技改项目进展较快；母公司控股的司马煤业（300 万吨设计产能，2011 年实际产量401 万吨，利润总额人民币15.3 亿元）等未来有望逐步注入到上市公司。