事件
    伟星新材（002372）披露中报，1H13 年实现营收8.9 亿元、同比增长15.7%，归母净利1.3 亿元、同比增长23.7%，期内EPS 0.41 元，业绩胜市场预期。
    投资要点
    专注零售模式令核心产品PPR 管业绩超预期。对零售模式的专注带来了上半年业绩两方面的改善：
    1） 收入。今年上半年PPR管实现收入4.3 亿元，较去年同期大幅增长36.7%，超出市场及我们的预期。这主要受公司策略调整所驱动，从去年下半年开始，公司销售重心重新回归至“以零售为主”的商业模式，集中更多的资源于零售渠道，PPR 收入贡献比重从去年上半年的40.6%提升到今年上半年的48%。由于公司产品价格变动幅度较小，我们预计上半年收入的增长主要是靠销量及市占率的提升所驱动；
    2）毛利率。上半年PPR 管价格执行到位、及内部生产效率改善，同比提升PPR 管毛利率1.8 个百分点，PPR 管毛利贡献比重更是从去年上半年的52%提升到今年上半年的62%。我们看好公司所处的给水细分市场、及对零售渠道模式建设的专注，我们预计下半年PPR 管收入有望继续保持约30%的增长，同时毛利率也有望保持稳定。
    财务与估值
    我们维持公司2013/14/15 年EPS 预测0.86/1.03/1.24 元，当前股价对应的2013 年EPS 为15.3 倍。目前公司销售回升更多依赖自身渠道建设所驱动，如果未来房地产行业的持续复苏或会成为公司业绩增长的另一看点。我们以可比公司PE 均值17 倍作为我们的目标估值乘数，基于2013 年EPS 预期值，对应目标价为14.7 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    塑料管零售市场秩序不佳、房地产市场复苏乏力。