投资要点
    事件：
    公司上半年实现营业收入8.98 亿元，较上年增长15.9%；其中，1 季度、2 季度营业收入增速分别为4.3%、22.9%。归属于上市公司股东的净利润为1.36亿元，较上年同期增长24.18%，每股盈利 0.41 元；1 季度、2 季度利润增速分别为38.8%、19.1%。
    点评：
    营业收入拐点出现：市场好转+零售发力。公司上半年营业收入8.98 亿元，同比增长15.9%，但2 季度收入增速为22.9%，明显高于1 季度的4.3%。
    公司营收增速经历了连续4 个季度的低速增长后，重新回升到20%以上，拐点显现。收入增速的回升首先得益于房地产市场的复苏，地产销售从去年2、3 季度开始持续好转，公司收入增速大致落后于地产销售1 年时间，从今年3 月份开始收入增速显著好转。从地产销售好转的持续时间来看，未来几个季度的宏观环境仍然对公司经营有利。除了宏观环境的改善之外，公司经营策略的调整也是公司营收增速回升的重要原因。公司经营策略从过去的“工程与零售并举”转变为“零售为先，以零售带动工程”。
    公司坚持高端品牌定位，全力推进零售商业模式，不断优化产品结构，强化营销渠道和市场服务体系建设。永高股份1 季度、2 季度收入增速分别为12.6%、15.5%，其中相当部分为外延收购导致增加。同永高股份相比，公司内生性增长质量更佳。虽然宏观经济有所复苏，但力度较过往周期更弱，塑料管道行业自身增速水平下降，公司“零售为先”发力零售市场的策略为公司带来了高于行业水平的收入增速。
    盈利能力同比基本持平，中长期看点仍在于深耕渠道后的利润释放。公司1季度、2 季度的净利率分别为12.9%、16.2%；其中1 季度盈利能力高于去年同期，主要由于当期有息负债的阶段性下降带来的财务费用减少；2 季度盈利能力回归至正常水准，环比提升而同比基本持平。公司目前仍然处在跨区域扩张阶段，渠道建设及品牌推广会带来一段时期内的高销售、管理费用；但随着渠道及品牌建设的深化，期间费用有望逐步下降，从而迎来盈利能力的逐步提升，这是公司中长期的重要看点。
    维持公司“增持”评级。我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.85、1.01、1.21 元，对应PE 分别为13.7\11.4\9.6 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：地产销售下滑后行业需求增速下降