投资要点：
    伟星新材上半年业绩实现较快增长。2013 年上半年公司实现营业收入8.97 亿元，同比增长15.73%，归属上市公司股东净利润1.35 亿元，同比增长23.69%。其中，二季度单季实现营业收入5.95 亿元，同比增长22.55%，归属上市公司股东净利润9611万元，同比增长18.46%。
    坚持深挖零售业务潜力是公司业绩持续增长的关键原因。公司今年的经营重心回归自己最为擅长的零售业务：一方面继续通过销售公司制强化渠道控制力，借助房地产市场回暖的契机积极推动PPR 类产品销售；另一方面，聘请张国立为新品牌代言人，通过多种品牌传播渠道以及电子商务等方式加大品牌宣传力度，提升“伟星”品牌的终端影响力。上半年，公司PPR 业务收入达到4.26 亿元，同增36.7%，毛利率同比提升1.8 个百分点至50.69%，贡献了62%的主营业务毛利润，该比例较去年年报数据提升了约10 个百分点。
    与此同时，由于业务侧重点调整，公司工程类业务增速继续放缓。其中PE 管材管件收入同比增长1.61%至2.95 亿元，毛利率31.01%，HDPE 双壁波纹管收入同比增长6.37%至3466 万元，毛利率同比减少6 个百分点至28.93%。
    目前经济前景尚未明朗，管材行业景气难言出现复苏拐点，我们认为公司及时调整业务方向，积极推进与房地产关联度高、需求更为明确的家装类产品，最大化零售渠道优势，并适度收缩工程类业务是正确的选择。这一举措进一步改善了公司的现金流状况和资产回报率，上半年经营性现金流量净额同增62.7%，加权平均ROE 达到7.33%，较去年同期增加0.93 个百分点，为全年的业绩增长铸造扎实基础。
    未来公司将继续推进全国布局，优化渠道配置，发掘新市场成长潜力。上半年源自西部地区的收入同比增长36%，重庆子公司净利润达到2180 万元，已经是2012 全年的2.4 倍，表明产能释放情况理想。此外，公司将在大连、济南、长沙、成都四地设立销售分公司，为以后在这些新市场的发展打好渠道基础。
    上调盈利预测，维持“增持”评级。我们小幅上调公司的盈利预测以反映业务结构和毛利率的变化。预计公司2013-15 年实现营业收入21.45/24.72/28.38 亿元，归属上市公司股东净利润2.85/3.26/3.70 亿元，同比增长21%/14%/14%，EPS0.86/0.99/1.12 元。公司估值不高，经营风格稳健，继续维持“增持”评级。