伟星新材2013 上半年实现营业收入8.97 亿元，同比增长15.7%；实现归属上市公司股东净利润1.35 亿元，同比增长23.7%，对应每股收益0.41元。公司收入增速加快，毛利率提升以及费用率下降推动业绩增长。上半年由于公司大力推进零售商业模式，以零售为主的PPR 增长迅速，毛利率较高的PPR 占比提升也带动了整体毛利率上行。上半年公司销售费用仍保持在较高水平，短期难有明显改善。公司加大异地拓展力度，在公司主要区域华东地区以外，西部、南部地区市场也保持快速增长。未来公司全国性布局仍将继续向纵深发展，募投产能也在逐步释放，公司业绩有望保持稳定增长，我们维持对公司的买入评级，目标价格上调至15.50 元。
    支撑评级的要点
    公司收入增速加快，2 季度单季收入5.95 亿，同比增长22.5%，单季度净利润9,611 万，同比增长18.5%。
    公司现金流充沛，上半年经营现金净流量2.00 亿，较去年同期的1.23亿提升了62.7%，主要是因为公司销售收入增长的同时保持了较高的收现比，以及增加了应付原料款，体现了公司稳健经营的风格。
    公司上半年毛利率39.0%，同比提升1.1 个百分点；期间费用率20.5%，同比下降0.2 个百分点，其中管理费用率提升0.2 个百分点至7.9%，财务费用率下降0.3 个百分点至-0.7%；净利润率15.1%，同比上升1.0 个百分点。
    分产品来看，今年上半年以零售为主的PPR 收入同比增长36.71%，收入占比由去年同期的34%提升至39%，毛利率提升1.8 个百分点至50.7%。分区域来看，公司主要区域华东地区收入同比增长20.2%，收入占比52%，西部地区快速发展，上半年收入增速36.0%，收入占比10%。
    评级面临的主要风险
    地产调控超预期的风险。
    估值
    我们维持对公司2013-2015 年的每股盈利预测0.864、1.024 和1.190 元，目标价由14.60 元上调至15.50 元，对应2013 年18 倍的市盈率，维持买入评级。