投资要点
    事件：烽火通信公布2013 年半年报，公司上半年实现营业收入43.35 亿元，同比增长17.17%；实现归属于上市公司净利润3.03 亿，同比增长5.34%；实现基本每股收益0.54 元。
    2013 年上半年公司营业收入同比增长17.17%，略低于市场预期，这与上半年国内三大运营商资本支出均低于业内预期不无关系。但是值得注意的是，公司国外营业收入继续维持大幅增长，同比增长54.57%。
    海外市场的良好发展态势，为公司的成长提供了更为广阔的空间。
    公司上半年加大对主导产品研发力度，致使管理费用大幅上升，同比增加25.16%。这充分表明了公司在面对技术不断升级、竞争持续加剧的行业格局，始终重视提升自身产品和技术的竞争力，抢占制高点并拓展市场范围。
    公司数据网络产品上半年营业收入同比增长 52.62%，毛利率增幅显著达到51.84%。而随着“棱镜门”事件的爆发，网络安全相关产品将迎来增长良机，公司该项业务在下半年将继续为净利润增长加码。同时作为公司核心业务的光通信设备，宽带中国战略的提出为公司将来业务发展注入一针强心剂，宽带基础设施建设与升级逾千亿市场有待发掘。
    盈利预测及投资建议：不考虑资产注入因素，我们预测公司 2013、2014 年实现营业收入分别为95.15亿元、105.45 亿元，同比增长16.28%、10.82%；实现归属上市公司净利润分别为6.87 亿元、8.50 亿元，同比增长24.05%、23.24%；摊薄后每股收益0.64 元、0.79 元。随着宽带升级首次上升为国家战略，公司作为光通信领域内龙头企业将长期收益。因此我们给予公司2013、2014 年分别35、30 倍PE，对应目标价为22 及24 元，维持买入评级。