事件概述： 公司公布2013年半年报。上半年，公司实现营业总收入433,497.86万元，比上年同期增长17.17%；实现归属于上市公司股东的净利润30,314.38万元，比上年同期增长5.38%；基本每股收益0.54元。
    事件分析： 营收保持稳定增长，毛利率小幅提升。在自去年下半年以来运营商宽带投资总体放缓的大背景下，公司1-6月营业收入仍然实现了17.17%的稳定增长，高于光通信行业上市公司的普遍水平。产品结构方面，公司收入占比最高的系统设备和线缆业务分别增长16.23%和12.13%，数据网络产品更是同比增长52.62%。同时由于线缆和数据网络产品的毛利水平有所上升，公司的综合毛利率也较去年小幅提高0.74个百分点，不过公司线缆产品的毛利率仍低于行业平均水平。考虑到公司在之前的运营商集采中取得了不错的份额，下半年将陆续实现收入确认，公司业绩增长有望加速。 
    投资收益及营外收入减少，利润增长低于预期。公司上半年净利润同比增长仅5.38%，远低于营收增速，也不及市场预期，其主要原因有以下三点：1、广发基金的本期分红有所减少，公司上半年的投资收益较去年下降744.7万元；2、政府补助的减少令营业外收入较上年同期大幅下降3609.2万元；3、由于部分子公司业绩改善而母公司经营利润为负，少数股东权益大幅增加。不过如果剔除非经常损益后，公司14.99%的净利润增速虽低于去年同期，但也基本符合我们的预期。 汇兑收益增加，期间费用率小幅上升。上半年由于销售规模扩大、市场投入增加，以及公司加大了研发投入，其销售费用和管理费用分别增长23.32%和25.16%，均高于营收增速。不过由于人民币持续升值致使汇兑收益增长，公司财务费用由正转负，因此上半年总体期间费用率仅小幅上升0.22个百分点达到19.3%，费用控制整体尚属合理。
    盈利预测及风险揭示 投资策略及盈利预测：虽然公司上半年业绩略低于预期，但未来随着LTE投资的逐步释放，公司在传输网方面将明确受益，同时由于“宽带中国”战略的出台，运营商宽带投资下滑的趋势也有望得到遏制，我们认为公司未来的业绩存在较大提升空间，维持对其“买入”的投资评级，预测2013~2014年EPS分别为 0.64和0.79元。 风险提示：宽带投资不达预期，市场竞争加剧毛利率下滑