公司公布 2013 年半年报，业绩低于预期。烽火通信公告2013 年半年报，实现归属股东净利润3.03 亿元，同比增长5%，低于我们3.38 亿元，同比增长15%的判断，主要原因是收入确认周期拉长，上半年招标毛利率提升尚未显现。
     二季度度收入高于预期、毛利率低于预期。（1）公司二季度单季收入26.6 亿元，同比增长17%，高于我们25.1 亿元，同比增长11%的判断。（2）二季度单季毛利率22.4%低于我们26%的判断，原因是运营商收入确认周期拉长，上半年招标中的毛利率提升未能体现在二季度。
     销售、管理费用率高于预期，财务费用率低于预期。（1）公司二季度单季销售、管理费用率分别为6.7%和10.8%，高于我们判断的6.0%和9.7%，也高于去年同期水平，原因是公司在运营商4G 建设投资即将开始的时期，营销、研发投入增加超预期。（2）二季度财务费用率-0.9%，低于我们预期的-0.4%，原因是公司增发募集资金所产生利息对财务费用贡献幅度高于预期。
     4G 建设传输网先行，中移动PTN 招标。（1）中移动已经明确，传输网建设将提前与4G 基站建设，是先周期受益品种，需求、价格均在改善趋势当中。（2）上半年中移动PTN 招标中，需求同比增长近70%，且厂商普遍变相提价，预计2013、14 年毛利率将持续提升。（3）运营商当前订单确认周期不断拉长，导致上半年高毛利订单尚未确认，影响了公司二季度毛利率水平，预计下半年随着订单逐步确认，公司业绩将恢复增长。