事 项
    烽火通信报告期内公司实现营业收入43.34 亿元，同比增长17.17%，实现归属于上市公司股东的净利润3.03 亿元，同比增长5.38%。
    主要观点
    1. 上半年业绩相对稳定，下半年业绩有望爆发。
    公司收入和扣非后的净利润增长基本同步。
    毛利率有所提升，这主要得益于光纤光缆和数据网络产品的毛利率的提升。线缆业务主要是公司的光棒的产量自给率提高。
    公司三项费用率中的管理费用率和销售费用率逐步提高，一方面是公司不断加大研发投入。另外一方面是公司销售规模扩大，市场投入增加所致。
    2. 信息消费国家政策利好不断，信息基础设施投资加大
    2013 年7 月12 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究促进信息消费，拉动国内有效需求，推动经济转型升级。
    时隔一月之后，8 月14 日国务院印发 《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，就加快推动信息消费持续增长，实现信息消费规模快速增长，信息基础设施显著改善，信息消费市场健康活跃等问题提出多条意见。仅隔三日，8 月17 日国务院再对外发布《“宽带中国”战略及实施方案的通知》，进一步明确了信息消费细分领域的实施方案。《通知》提出了诸多中长期目标，明确了产业路线以及时间表，并支持符合条件的宽带应用服务企业在海内外资本市场上市，标志着“宽带中国”正式升档为国家战略，将为我国未来网络基础建设定下具体的操作方案。
    我们认为，国家在促进信息消费方面政策频现，对于通信产业来说无疑是大的利好。国家有意将信息消费作为拉动国家内需的强大引擎，但目前我国信息消费还面临着基础设施不全、市场准入门槛偏高、配套政策不健全等诸多问题。
    发展信息消费的过程对于通信产业链来说饱含商机。未来还有三网融合领域政策指导意见出台，三季度末4G 牌照的正式发放，都将带动行业估值的提升
    3. 传输网是未来中国移动建设的重中之重。
    移动互联网的快速发展，数据流量的爆发性增长，无论是新建LTE 建设还是3G升级覆盖对数据带宽的需求日益加大，无线建设传输先行的逻辑下，2013 年传输网将是运营商投资重点，公司是传输投资建设的首选标的。
    公司在传输网领域实力强劲，传输产品涵盖SDH、MSTP、PTN、DWDM，并积极往下一代智能光网络ASON 方向演进，符合下一代光传输网演进方向。从汇聚层到核心骨干层全系列的产品公司均提供相应的产品。在三大运营上市场份额也稳步提升。中国移动市场：移动已经逐步用PTN 技术代替MSTP,年投资规模已经超过50 亿水平。
    4. 海外市场2013 年持续高增长
    目前在海外，PTN 和100G 产品实现规模销售，并在海外主流运营商获得商用。纤缆产品方面，光缆出口连续四年保持快速增长。光配线系统；海外在多个国家集采中获得份额第一，FTTH 总包工程获得规模突破，积累了海外交钥匙项目的管理经验。根据公司发展规划，公司“十二五”期间将向国际知名品牌跨越，海外市场收入占比达25%，海外市场将成为下一阶段拉动收入增长的新动力。上半年海外收入增幅达到54.57%。
    5. 数据网络产品有望继续保持快速增长
    在传统运营商市场上，烽火通信大力拓展IPTV 视讯领域，依托深厚的技术积累和持续创新，在各大运营商IPTV 全业务合作伙伴中已跻身前三，拥有 IPTV 平台、CDN、IPTV 机顶盒、OTT 机顶盒、智能机顶盒、流媒体增值业务等全系产品，为客户提供端到端的视讯业务完整解决方案。公司在中国电信2012 年IPTV 终端集采项目中硕果累累，公司在高清机顶盒和标清机顶盒项目中均获综合排名第二。
    综上所述，公司产业领域涵盖光传送系统、光纤线缆、应用软件等多个领域，可为客户提供业界领先的端到端信息通信网络产品和解决方案，我们相信在包括宽带中国、三网融合的大趋势大发展中，看好公司长期发展机会，在下半年通过进一步推动市场拓展，提高运营效率，深化管理变革等手段，使得净利润增长回到30%可预期。我们预测公司2013 年、2014 年收入分别为107 亿，139 亿，对应的EPS 为0.64、0.82，给予公司“强烈推荐”评级风险提示
    LTE 进程放缓，运营商投资减少。