13 年上半年光大银行归属母公司净利润同比增长15.5%，符合预期。公司上半年净利息收入261亿元，手续费净收入73亿元，拨备前利润217亿元，同比分别增长3%、49%、10%。二季度净利润环比一季度减少13%。
     零售业务较快增长，息差回落幅度较大。13年上半年公司资产规模较年初增长8.4%，其中贷款增长8%，存款增长9%。但公司的零售业务保持较快增长，上半年零售存款和零售贷款均较年初增长16%，均明显高于全行存贷款整体水平。
    但受降息重定价以及流动性紧张冲击，公司贷款收益率明显回落，而付息成本降幅有限，上半年息差为2.34%，较去年同期回落47BP。
    同业规模整体保持平稳，手续费净收入加速增长。6月末公司同业资产规模3900亿元，较年初小幅下降200 亿元，主要是存放同业小幅增加而买入返售金融资产有所压缩；同期公司同业负债约6800亿元，较年初增长约500亿元。受益于银行卡业务和理财服务手续费的快速增长推动，最近3 个季度手续费净收入增速不断提升，上半年手续费净收入同比增49%，手续费净收入占营收比为21.8%，较去年同期提升5.6个百分点，成为利润增长的重要驱动力。
    风险资产处置力度加大，拨备计提略显不足。13 年6 月末，公司不良贷款余额88 亿元，较年初增12 亿元，其中二季度净增3 亿元，主要是由于上半年公司加大处置力度，共核销不良贷款13.5 亿元，处置不良贷款8 亿元。6 月末不良率为0.8%，环比3月末微升1BP。公司上半年拨备计提仅22 亿元，低于去年同期的24 亿元，导致拨备覆盖率较年初下降47 个百分点至293%，拨贷比回落19BP至2.34%。资本水平虽满足分步达标的当年监管要求，但有补充需求。
    维持“审慎推荐-A”：预计公司2013-2014 年净利润分别为273亿、313 亿元，对应EPS 分别为0.68 元、0.77 元。13 年PE4 倍，PB0.8 倍，维持“审慎推荐-A”评级。但需注意公司资产质量恶化超预期的风险。