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    光大银行今日公布2013年一季报，一季度实现营业收入167.8 亿元，同比增长11.2%，其中利息净收入130.4 亿元，同比增长7.2%，归属母公司净利润79.6 亿元，同比增长16.1%，每股收益0.20 元。期末公司总资产24,145 亿元，比年初增长5.9%，生息资产23,194 亿元，比年初增长6.6%，总负债22,919 亿元，比年初增长5.9%，付息负债22,428 亿元，比年初增长6.5%，净资产1,226 亿元，比年初增长7.3%，每股净资产3.03 元。（详见数据列表第一部分：一季报概述） 
    点评： 光大银行的业绩符合市场预期，公司拨备达到2.5之后，1季度计提力度有所放缓，但资产质量继续出现波动，我们认为公司的拨备计提政策略显激进，但接近达标的拨贷比水平给予了管理层较大的业绩管理空间。公司存款增长迅速，关键的零售存款增长形式良好，同业负债的结构性调整也有助于整体付息率的控制。我们判断公司的零售业务正逐渐步入产出阶段，维持对公司业绩改善乐观的判断，未来需继续观察公司释放业绩的动力及后续战略转型的成功与否。 不考虑H股发行的影响下，我们小幅调整公司2012年和2013年EPS至0.67元和0.74元，预计2013年底每股净资产为3.45元（不考虑分红、再融资），对应的2013年和2013年的PE分别为4.5和4.1倍，对应2013年底的PB为0.87倍。公司零售业务增长迅速，理财业务和债券承销业务在银行同业中一直处于领先的水平的公司，我们判断其资产利率效率仍然有进一步提升的空间，但资本的约束是目前影响公司未来发展素的主要因素，估值被压抑的原因也来自资本充足率压力下，未来H股发行带来的对业绩的大比例摊薄，维持增持评级。