事件：
    业绩概述
    光大银行13 年一季度实现归属母行净利润80 亿元，同比增长16%，业绩增速超我们此前预期3pc；一季度实现EPS 0.20 元、BVPS 3.03 元。
    投资建议
    预计光大银行13 年净利润同比增速11%，对应13 年EPS 0.64 元，BVPS3.34 元，现4.66 倍PE，0.90 倍PB。光大基本面略显平淡，但估值已充分反映且严重偏低。给予未来12 个月目标价4.18 元，维持增持评级。
    主要亮点
    1.息差扩大好于预期：一季度净息差2.38%，环比四季度提升4bp，大幅好于市场预期。我们判断原因有三：①贷款结构改善，中小企业贷款占比持续提升，拉高贷款收益；②一季度末活期存款占比较年初提升3pc至42%，拉低存款成本；③同业负债结构优化，低成本拆入资金（较年初增长103%）对高成本卖出回购资金（较年初下降36%）形成替代，拉低付息成本。
    2.中收同比高速增长：一季度实现手续费净收入35亿元，同比大幅增长40%，主要得益于信用卡、理财、基金托管等各项中间业务快速增长。
    与众不同的认识
    1.业绩超预期或因拨备未多提：一季度净利润16%超我们此前预期3pc，但拨备计提相对偏少，同比下降19%，环比下降70%，对业绩增长形成正面贡献。一季度拨备前利润仅同比增长11%，低于净利润同比增速5pc。
    2.资本充足率下降受新规影响：一季度末资本充足率/核心资本充足率较年初下降109/47bp至9.90%/7.53%，主要受资本新规计算口径变化影响。若剔除该因素，则资本充足率环比下降11bp，核心资本充足率环比上升8bp。
    存在不足
    1.资产质量仍未企稳：受宏观经济波动影响，一季度末不良贷款较年初增长12%，增幅环比扩大3pc，不良率较年初提高5bp至0.79%。预计不良小幅反弹仍将继续，不良率见顶最快也得二季度之后。
    2.拨备计提略显不足：一季度拨备计提7亿元，同比下降19%，环比下降70%，拨备覆盖率较年初大幅下降34pc至305%，拨贷比较年初下降10bp至2.43%，拨备计提略显不足。
    3.资本压力逐步显现：一季度末资本充足率/核心资本充足率较年初下降109/47bp 至9.90%/7.53%，存在资本补充压力。