投资要点
    进入8 月以来，丙烯酸价格持续上涨，涨幅达600 元/吨，丙烯酸丁酯也上涨了500 元/吨，丙烯酸及酯业务静态毛利率已经达到了25%以上。目前行业库存处于低位，主流企业仍然倾向涨价，符合我们前期报告提出的目前供需处于紧平衡的观点。
    展望明年，供给端新增供给现仅有卫星石化的32 万吨。我国每年新增需求在20 万吨以上。在目前供需偏紧的情况下，我们预计明年国内至少可以消化10-15 万吨卫星的新增产能。从国际上看，需求总量在450 万吨左右，增速为5%，每年增量也在20 万吨以上。公司目前也在海外积极布局，我们预计明年海外市场也可以消化公司5-10 万吨的新增产能。
    综上，我们判断明年国内外新增需求将消化公司20 万吨增量产能。公司产能如果逐步投放的话，对国内存量市场的冲击会比较温和，有望在维持价格稳定的基础上，实现量的增长。
    对于公司新建产能，我们判断32 万吨丙烯酸和45 万吨PDH 都将于今年底顺利建成，有望在明年贡献产能。对于3 万吨SAP，我们判断下游销售不是问题，关键瓶颈是产品质量的稳定性能否达标。我们预计最快公司在10月份有望解决该问题，明年SAP 贡献利润是大概率事件。