上半年业绩超预期
    公司上半年实现营业收入25.68 亿（+20.12%），归属于母公司净利润4.15 亿(+34.61%)，扣非后净利润4.07 亿（+34.50%），每股收益0.19 元。
    配网自动化爆发性增长带来公司业务的大发展
    我们预计，配网自动化市场仅主站和终端的市场容量就近600 亿，即使10 年完成，平均每年也有60 亿，2012 年这一数据是30 亿左右。
    按照国务院及国网规划，配网自动化的建设进程极有可能加快，那么配网自动化近两年的增长将是爆发性的。
    公司是国内配网自动化领域龙头企业，主站市场占有率近70%，且在不断拓展终端及智能化一次设备，未来配网业务收入规模将实现跨越式增长。
    新业务开拓顺利
    发电机组励磁保持行业领先，中标国投天津北疆、福建湄洲湾等百万机组励磁项目，市场份额达70%以上。并中标了重庆神华、中电投敖汉等一批风电变流器项目；
    上半年承接了苏州高新区有轨电车、东莞地铁等综合监控系统项目，并积极布局大铁路领域，在兰新客运专线新疆段取得重大突破，为国电南瑞进入铁路高端市场取得了重要的通行证；
    海外合同同期增长100%以上，中标巴西集控二期、菲律宾、巴基斯坦变电站、泰国EPC 变电总包等一批国际项目。
    随着新能源、发电机组励磁、超高压继保设备、轨道交通、海外等业务的顺利拓展，公司将迎来新的增长点。
    风险提示
    客户回款及退税会对公司业绩实现进度造成影响。
    维持公司“推荐”的投资评级
    不考虑资产注入，我们维持公司2013/2014/2015 年EPS 分别为0.64/0.78/0.95元的盈利预测，，同比增长分别为32.7%/23.3%/20.7%，如考虑资产注入，预计公司13 年EPS 将达到0.74 元，对应目前股价为22 倍PE，维持“推荐”。