投资要点：
    维持“增持”评级：公司中报业绩符合预期，我们维持前期盈利预测，预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.60 元、0.75 元、0.96 元；若考虑已公告定增收购资产，预计2013-2015 年EPS 为0.75 元、1.01 元和1.31元；我们看好公司的长期发展，维持“增持”评级，目标价18.6 元。
    2013H1业绩符合预期：公司2013H1 实现营业收入25.68 亿元（+20.12%）归属于上市公司股东净利润4.15 亿元（+34.61%），实现EPS0.19 元，符合我们预期（0.18 元）；毛利率25.36%，同比下滑4.9 个百分点，主要是产品收入确认和成本会计原则所致，预计下半年将正常提升；而相对应地，受费用率下降和所得税影响，净利率同比上升1.7 个百分点。
    公司未来看点：1）配电网建设在2014 年爆发：源于规划编制和新技术标准重新拟定，预计配电网将在2014 年启动，投资规模超预期地在5000-10000 亿元之间。公司2013 上半年中标签约超120 个调度、配电等项目，约3000 套变电站自动化产品，并以100%以上的增速斩获国际订单，成绩斐然；2）受益于轨道交通建设提速并进入铁路系统：公司上半年承接苏州有轨电车、东莞地铁等项目，龙头地位稳固，且在兰新客运专线新疆段取得突破，切入铁路高端市场，并将转型为BT 总包商。
    与众不同的观点：核心盈利模式才是国电南瑞致胜的关键。我们认为，公司的自主技术优势已是国内制造业所稀缺，而凌驾在技术之上的模式优势更是稀缺之稀缺，不仅打开成长空间，更获得持续性的竞争优势。