投资要点：  
    轨道交通业务是最大亮点   
    由于审批停滞，公司12 年轨道交通业务严重低于预期，随着年底集中审批，轨道交通从新进入发展的快车道。公司在轨交领域是当之无愧的龙头，今年集团通过BT 总包模式与国外企业合作，为后扩展信号系统业务打下基础。预计该项业务今后三年都将呈现爆发式增长。  
    智能变电站业务进入加速  
    智能变电站前两年一直低于预期，主要是由于建设标准不一，成本偏高，目前上述两个核心问题基本解决，为推进智能变电站扫清障碍。要完成 "十二五" 期末建设目标，行业即将进入加速期。公司凭借技术和经验的优势，成为行业领头羊，今年不仅在监控领域稳定份额，保护系统也有望获得较大收获。  
    智能配电产业链完善 延续高景气度   
    智能配电网经历了两批试点，13 年将进入深度和广度的全面渗透，公司已经形成了主站-终端-一次设备的完善产业链。形成了一体化的综合优势，体量更大，毛利率或因为产品结构原因小幅下滑。  
    盈利预测与投资建议  
    预计公司13-15 年的EPS 分别为0.65、0.85、1.11 元/股，预计待注入资产13-15 年能为公司贡献业绩为0.13、0.13、0.15 元/股，合并每股收益为0.78、0.98、1.26 元/股。结合行业估值和可比公司情况，给予20-25 倍的估值，对应价格为15.6-19.5 元，给予推荐评级。