轨道交通新模式及新产品实现突破
    集团BT模式承建武汉地铁，助力公司轨交业务突破
    武汉地铁集团、南瑞集团及中铁建签署武汉地铁8号线一期及机场线BT项目合作框架协议。其中8号线全长16.5公里，总投资123.8亿，机场线20公里，投资约80亿。（慧博投研资讯）目前，南瑞在轨道交通综合监控系统领域份额高达60%。本次以BT模式承建项目，有望助力公司首次承建信号系统。
    智能变电站及配网进入景气周期
    随着试点结束，我们预计2013年配网招标将全面开启，而13年公司配电全产业链（主站、终端、一次）配套有望取得成效，系统化集成实力显著提高。
    我们预计14年新一代智能变电站将放量，而公司已在试点中抢得先机。我们判断，公司将在智能配网和变电站景气周期中充分受益。
    重回增长轨道，估值有望逐步修复
    此前市场担忧公司成长性不再、电力体制变化及国网领导人更换可能给公司发展带来不确定性。但我们认为，智能电网与轨道交通正处于上升周期，将支撑公司持续增长。在我们看来，国网领导连任也将保证政策的连续性，公司估值有望逐步修复。
    估值：上调目标价至18.1元，维持“买入”评级
    我们小幅上调公司盈利预测至0.63/0.76/0.90元（原为0.62/0.75/0.88），增发摊薄后EPS预测分别为0.77/0.93/1.10元，基于瑞银VCAM模型，得到目标价18.1元（WACC为8.1%），对应P/E估值为29/24/20倍，维持“买入”评级。
    目标价上调幅度高于业绩幅度，是因为我们上调了公司长期增长预期。