投资要点
    事件：
    国投新集发布公告，拟向控股股东-国投公司收购其持有的国投煤炭100%股权（4 家控股子公司），资产预估值为28.36 亿元。同时，拟向其他不超过10 名投资者发行股份募集配套资金不超过本次交易总额的25%，以补充流动资金。本次发行价为5.60 元，但尚需股东大会批准。
    点评：
    我们认为，国投新集此次收购国投煤炭更多在于大股东的资产证券化，对EPS 增厚不大，继续维持“增持”评级。分析如下：可采储量和核定产能分别增长25%和30%。国投新集拟收购的国投煤炭拥有可采储量31488 万吨，比原有可采储量增长25%；产能约750 万吨，比原有核定产能增长30%。我们推断其吨煤净利水平应高于原有矿井。
    煤炭资产收购价格较为理想。按收购价格28.36 亿和国投煤炭2011 年和2012 年净利润4.5 亿元和3.4 亿元测算，收购PE 分别为6.3 倍和8.4 倍，较为合理。虽然2013 上半年净利润1.3 亿元（对应产量375 万吨），但优于国投新集（对应一季度产量600 万吨和净利润9327 万元，二季度更低）。
    业绩增厚幅度不大。此次收购，国投新集将向国投公司发行5.06 亿股，对应资产2011 年和2012 年EPS 分别为0.88 元和0.67 元，与国投新集2011年和2012 年均为0.72 元的EPS 接近，但是若以2013 年上半年来看，无疑有所增厚。但若考虑向不超过10 家机构发行1.265 亿股，则有所摊薄。