投资建议：
   公司去年合同煤均价已经高于现货煤均价，在煤价下跌行情下，合同煤价格面临较大压力。最新消息显示安徽合同煤价还未谈拢，但一季报表明公司煤价已下跌。预计公司2013-2015年EPS分别为0.40、0.52、0.60元，当前股价对应PE分别为21、16、14倍，短期给予"中性"评级。 
   要点：
    四季度业绩环比改善，一季度大幅下跌。公司2012年营业收入88.5亿元，同比增长14%;归属母公司股东净利润13.4亿元，同比减少0.1%；EPS0.72元，其中四季度单季归属母公司净利润2.7亿元，EPS0.14元，较三季度环比大幅改善。一季度公司商品煤销量减少，售价下降，营业收入同比减少12%（环比降16.4%）；营业成本同比增加23%（环比降1.2%），实现EPS0.05元，同比下降83%（环比降64%）。扣除处置刘庄置业的投资收益等，EPS仅0.01元，同比下降96%，业绩大幅下滑。业绩分配方案为：每10股送2股转增2股派现1元。
     高占比合同煤稳定去年销售均价。2012年口孜东煤矿试生产，刘庄煤矿产能提升，公司全年生产原煤1902万吨，同比增加368万吨。受地质条件影响，公司商品煤回收率降低3个百分点，全年商品煤产量1655万吨，商品煤销量1636万吨。2012年，公司合同电煤、合同非电煤、现货煤价格分别下跌0.06%、3.02%、20.75%，全年合同煤销售均价较现货煤高38元。销售结构中，合同煤占比高达85%，这使得整个公司销售均价在去年仅下跌4.5%。
    新集矿大额亏损，刘庄矿和口孜东矿盈利。2012年刘庄矿营业收入47.9亿元、净利润15.1亿元，分别占合并报表的54%和113%；口孜东矿的营收和净利润分别占合并报表的12%和3%；母公司报表中营业总收入减去营业总成本为亏损2.27亿元，即公司新集老矿在大幅亏损，而盈利主要来自刘庄和口孜东矿。预计今年口孜东和刘庄的达产将增加商品煤产量150万吨以上，明年板集矿贡献商品煤135万吨。
    风险提示：安徽地区合同煤价大幅下跌，公司产量不及预期。