煤价压力犹存、产量增长将是亮点
    煤价压力依然存在
    目前进入需求淡季，供需形势面临进一步压力，我们预计短期动力煤价仍有下跌的风险。我们判断公司2013年合同煤价格面临较大下行风险，合同价与现货价将基本接轨，预计2013年公司销售均价同比下滑7.8%。
    2013年产量增长将是亮点
    我们预计：2012年新投产的口孜东矿2013年将使公司新增200万吨左右的原煤产量，刘庄矿核定产能提升也将使公司新增200万吨左右产量，因此我们预计2013年公司原煤产量将同比增长21%达到2325万吨。考虑到洗选比率有望小幅回升，预计商品煤销量将同比增长22%至2019万吨。预计2013年将是公司产量增长最快的一年。
    小幅上调2012年盈利预测、下调2013-2014年盈利预测
    我们小幅上调了2012/13/14年的煤炭销量预测；2012年公司煤价下跌的幅度比我们预期的略低，因此上调了2012年的煤炭销售均价，但是考虑到2013年价格压力犹存， 我们小幅下调了2013/14 年的盈利预测。我们将公司2012/13/14年EPS从之前的0.65/0.51/0.65元调整至0.72/0.50/0.62元。
    估值：目标价从9.75元下调至9.09元，评级从“卖出”上调为“中性”参考历史估值及行业趋势，我们给予公司2013年1.8x动态PB估值，得到目标价9.09元。考虑到之前股价大幅下跌之后悲观预期基本得到反映、目前估值基本合理，我们将评级从“卖出”上调至“中性”。