简评
    上半年销量符合预期，毛利率提升是盈利能力超预期的主要因素上半年销量370301 辆，同比增长41.3%、环比2H12 增长3.0%，符合预期，其中H6、M4 推动SUV 销量稍超预期，轿车和皮卡销量略低于预期。
    受益于H6 销量占比上升及实际售价提升，上半年整车销售均价67567 元，同、环比提升3.7%、2.7%。
    上半年毛利率29.0%，同比提升2.7 个百分点，明显超出预期，提升的动力仍主要来自SUV 产品线，我们估计其毛利率达到32%-33%，提升的原因包括H6 实际售价提升、1.5T 发动机车型占比上升、整体销售规模效应扩大。
    销售、管理费用率分别同比小幅下降、上升，其中销售费用率下降继续来自媒体及广告开支减少，管理费用率上升因技术开发、工资薪金分别增长60%、58%。1H 研发费用率2.2%，仍有提升空间。