事件：公司发布 2013 年中报业绩：上半年实现营业收入 264.17 亿元，同 比增长44.45%，实现归属母公司净利润40.87 亿元，同比增长73.67%，每股收益1.34 元。中报不分红。  
    投资要点：  
    哈弗SUV 持续热销，公司盈利能力不断增强   
    上半年公司销售汽车37.03 万辆，同比增长41.33%，是自主品牌中唯一超过30 万辆大关的公司。其中，皮卡销售7.22 万辆，同比增长5.74%；SUV 销售18.61 万辆，同比大幅增长77.96%，H6 与M4 为主要贡献力量；轿车销售10.76 万辆，同比增长23.01%。公司从优质产品持续开发与哈弗品牌培育上推动SUV 产品持续热销，使得公司产品结构不断改善：高毛利SUV 产品销量占比由去年的45%提升至目前的50%以上，从而使得公司毛利率相比去年提升超2 个百分点。  
    H6 价格坚挺，运动版带动销量大幅增长；M4 销量保持稳定   1）根据易车网数据，目前H6 基本只有最高4000 元左右的小额优惠，部分2013 款1.5T 版没有优惠。而CRV 和途观有最高2 万元的优惠。表明随着H6 运动版上市后，产品仍处于供不应求的热销阶段，从其7 月销量跃升至1.9 万辆可见一斑。2）M4 目前优惠幅度也只有5500 元左右，月销量在万辆左右，比较稳定。 
     产能释放助力哈弗产品继续发力，维持"推荐"评级   
    鉴于公司哈弗品牌培育比较成熟，天津二工厂产能释放，加上改款C30 及M4、全新H2 和H8 于下半年旺季上市以及运动版H6 的继续发力，预计公司SUV 销量依然会保持高速增长，进而将继续改善公司产品，提升毛利率水平。因此，我们上调公司盈利预测：预计2013-15 年实现营业收入557.79/696.97/835.90 亿元，同比增长29/25/20%，实现归属母公司净利润86.36/103.61/118.82 亿元，同比增长52/20/15%，每股收益2.84/3.41/3.91 元，对应2013 年动态PE 为12 倍，估值合理，维持"推荐"评级。